国家队积累过多筹码不利股市

中国财政部副部长朱光耀表示，在技术层面，本轮股市动荡已经基本结束了。关键在股市基本稳定以后，金融监管部门怎么采取下一步措施。包括干预措施的退出，包括对短期的效应和长期的制度安排的考量，也包括如何防范道德风险和加强股市风险教育等（7月20日《证券日报》）。

　　经过上周五（7月17日）股指期货集中交割日考验成功后，已经完全可以确认本轮救市大功告捷，股市已经走向稳定，动荡结束了。接下来摆在管理层面前的就是一系列干预股市的救市措施如何尽快退出的问题。笔者认为，越早越快退出越好。越早越快退出对市场的伤害越小，市场机制恢复越快，对整个股市越好。

　　面对从6月中旬初开始的这轮股市暴跌行情，政府采取强有力行政措施救市是非常必要的，符合国际惯例。远处不讲，就拿2008年美国金融危机爆发时，美国政府就采取了强有力救市措施。2008年10月上旬，美国政府发起，经过国会批准总额为7000亿美元的金融救援方案，美国政府有权直接购买金融机构股份。这是上世纪30年代大萧条时期以来美国政府首次通过直接购买方式获得金融机构股份注资多家金融机构。同时，为避免整个汽车产业崩溃，美国联邦政府紧急寻求国会授权，出台“不良资产救助计划”，向陷入困境的通用、克莱斯勒两家汽车公司注资。

　　当时，美国政府对市场的干预措施也备受市场派经济学家、议员以及社会民间人士的诟病。关键在于金融危机稍有好转后，这些行政干预的救市措施很快从直接市场退出。

　　中国这次救助股市似乎与2008年美国的做法还是有一些区别的。对市场化程度极高的股市大规模干预，甚至直接限制和影响二级市场股票买卖的情况远远超过美国当年的救市。当然，对市场的危害性也更大一些。比如说，这次救市的主力军是国家队，包括央企、国企、银行、保险以及证券公司、中金公司等，特别是中国证券金融股份公司扮演着准平准基金的作用。报道称，仅证金公司就被国内17家商业银行提供了约2万亿的授信额度，其中已经到位1.3万亿银行信贷授信。彭博援引知情人士称，证金公司可以动用的资金规模达到了2.5-3万亿元，而财新更是援引业内人士称，证金公司“钱不够用”，还在继续以各种形式筹集资金，总规模可能高达4万亿元。目前证金公司打出的弹药最少在8000亿元，而且随时可以买入股票，影响股价和大盘走势。